外资解读人民币贬值：新一轮货币战争打响
海外分析师们对CNBC表示，中国央行决定让人民币贬值后，亚洲可能爆发新一轮货币战争。
“如果他们（中国）信守今日所言的话，固定汇率机制将迎来一个新体制，我们可能会考虑用“浮动”一词来形容中国的汇率机制——这是一个巨大的转变。“澳新银行全球市场研究主管Richard Yetsenga写道。
华尔街见闻提及，央行今晨宣布，即日起将进一步完善人民币汇率中间价报价，中间价将参考上日银行间外汇市场收盘汇率。人民币中间价今日大幅下调逾1000点，创历史最大降幅。
许多分析师将央行此举与7月疲软的出口数据、近期股市大跌对消费产生的溢出效应和希望人民币被纳入国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDR）等因素联系在一起。
“这一有意思的举动有几个意义：”中国央行刚开始实施的降息和降准为银行放贷挪腾了空间，但是资金可能流进了股市。现在人民币再度发力将会帮助更广泛的经济群体，例如出口商等，而不只是那些严重依赖股票市场的公司。“CMC Markets市场分析师Nicholas Teo对CNBC解释道。
受到基数效应、外需放缓以及商品价格低迷的影响，中国7月进出口情况远比分析师预期更糟糕。其中，出口大降8.3%，预期为下降1.5%。
民生证券认为，人民币主观有贬值诉求：过去一年，人民币汇率弹性不够导致人民币实际有效汇率跟随美元连连攀升，而同期欧元日元金砖国家货币皆大幅贬值10%以上，出口压力山大，加剧稳增长压力。
新货币战？
也许中国此举旨在推动人民币汇率形成机制向市场化转变，但是交易员们对CNBC表示，中国央行今日的声明仍然是亚洲和其他新兴市场货币竞争性贬值的最新举措。
“很显然，这对亚洲其他国家是一个冲击。如果你看看中国的主要贸易伙伴韩国、日本、美国和德国，这是对于这些国家出口的竞争性打击。中国正在向那些进口中国商品的国家输出通缩。其对于亚洲货币的影响尤为负面。”渣打银行外汇研究全球主管Callum Henderson写道。
从市场走势上看，中国央行此举确实给外汇和商品市场带来巨大波动，人民币大跌2%，美元迅速走高，韩元、新加坡元和澳元均下跌超过1%，黄金、银、铜均大跌。
“亚洲货币本来就面临着美联储很快会加息和美元走强的压力。人民币的疲软将会成为该区域的其他货币的另一个压力来源，并且它们对于人民币走势的敏感度可能会上升。我们认为，未来几个月里，人民币的潜在贬值可能使新加坡元、韩元和台币面临着最大的风险。”巴克莱银行在今日的报告中写道。
除了美联储外，全球主要央行今年早些时候都在拥抱“宽松战争”来抑制通缩风险和刺激经济。美元在今年美联储加息之前会继续走强已被广泛预期。
前述CMC Markets的分析师Teo警告称，“今年我们一直处于竞争性宽松的状态，而今天中国的声明显示，直到全球经济加速增长之前，宽松战争不会停止。”
不过，包括渣打和澳新银行在内的机构都表示，中国央行今日举动可能是一次性行动，人民币不太可能进一步贬值。这有助于缓解亚洲货币未来面临的压力。
“由于我们相信中国志不在于驱动人民币进一步贬值，亚洲货币在今日人民币汇率形成机制变革后所面临的大幅贬值压力应会消退。尽管如此，我们相信美元/人民币的波动性可能会上升，这意味着美元兑其他亚洲货币也会更加波动。”汇丰银行在今日的报告中写道。
Topic: 人民币中间价贬值逾千点 汇率制度迎来重大变革 (Read 456 times)
人民币贬值：利率有被动抬升风险 股市债市或面临重新估值
国泰君安期货公司外汇研究员王洋今日就人民币贬值发表看法。王洋认为，中国国内利率也面临被动抬升的风险，国内股市、债券等资产价格面临重估；此外，资金流出配合人民币贬值，国内基础货币造血机制失效，央行全面降准箭在弦上。
1.此次央行调整中间价形成机制，央行本着修复中间价和市场汇率之间偏差的目的促进中间价贬值，实质上已经倾向于“贬值预期”的立场，因此人民币兑美元在未来依然会继续贬值，考虑到汇率快速波动或会影响资金流出，贬值或许会以较为含蓄的方式进行；
2.人民币汇率形成机制迈进“市场化”，会导致境内外利率平价关系逐渐建立，在美欧等国利率上行的情况下，中国国内利率也面临被动抬升的风险，国内股市、债券等资产价格面临重估；
3.人民币贬值总体而言利空股市：一方面人民币贬值导致国内资产吸引力下降，另一方面贬值或加剧资金流出，导致流动性被动收紧；
4.人民币贬值利空国债市场：贬值降低债券价格吸引力的同时，境内外利率一价定律关系的建立也会被动提升国内利率，当前中美约100BP的利差或会进一步扩大；
5.人民币贬值降低大宗商品等进口，对于大宗商品而言总体利空，但是若下半年国际通货膨胀有提升的趋势，那么通过输入通胀的渠道，国内通缩的风险或也会得到缓解；
6.当前，需要观察人民币今天的一次性大幅贬值会不会形成强烈的“螺旋贬值”的趋势，若贬值预期不会进一步强化，那么可能会拓宽央行放松货币政策的空间，若贬值预期强烈，那么央行或还会继续本着维持汇率稳定的目的干预货币市场，那么货币政策空间反而受到挤压。就趋势来看，资金流出配合人民币贬值，国内基础货币造血机制失效，央行全面降准也箭在弦上。
http://wallstreetcn.com/node/221988
国泰君安期货公司外汇研究员王洋今日就人民币贬值发表看法。王洋认为，中国国内利率也面临被动抬升的风险，国内股市、债券等资产价格面临重估；此外，资金流出配合人民币贬值，国内基础货币造血机制失效，央行全面降准箭在弦上。
1.此次央行调整中间价形成机制，央行本着修复中间价和市场汇率之间偏差的目的促进中间价贬值，实质上已经倾向于“贬值预期”的立场，因此人民币兑美元在未来依然会继续贬值，考虑到汇率快速波动或会影响资金流出，贬值或许会以较为含蓄的方式进行；
2.人民币汇率形成机制迈进“市场化”，会导致境内外利率平价关系逐渐建立，在美欧等国利率上行的情况下，中国国内利率也面临被动抬升的风险，国内股市、债券等资产价格面临重估；
3.人民币贬值总体而言利空股市：一方面人民币贬值导致国内资产吸引力下降，另一方面贬值或加剧资金流出，导致流动性被动收紧；
4.人民币贬值利空国债市场：贬值降低债券价格吸引力的同时，境内外利率一价定律关系的建立也会被动提升国内利率，当前中美约100BP的利差或会进一步扩大；
5.人民币贬值降低大宗商品等进口，对于大宗商品而言总体利空，但是若下半年国际通货膨胀有提升的趋势，那么通过输入通胀的渠道，国内通缩的风险或也会得到缓解；
6.当前，需要观察人民币今天的一次性大幅贬值会不会形成强烈的“螺旋贬值”的趋势，若贬值预期不会进一步强化，那么可能会拓宽央行放松货币政策的空间，若贬值预期强烈，那么央行或还会继续本着维持汇率稳定的目的干预货币市场，那么货币政策空间反而受到挤压。就趋势来看，资金流出配合人民币贬值，国内基础货币造血机制失效，央行全面降准也箭在弦上。
http://wallstreetcn.com/node/221988
中国汇率制度迎来重大变革。
央行宣布，即日起将进一步完善人民币汇率中间价报价，中间价将参考上日银行间外汇市场收盘汇率。人民币中间价今日大幅下调逾1000点，创历史最大降幅。
今日人民币兑美元中间价报6.2298，贬值1.82%，创2013年4月25日来新低；上日中间价报6.1162，即期汇率收报6.2097。
截至北京时间10:00，在岸人民币跌幅扩大至2%，最新报6.3323。受中国央行大幅下调人民币兑美元中间价影响，美元走强，黄金、白银、澳元/美元大跌。
中间价报价改革
央行今天发表声明称，即日起将进一步完善人民币汇率中间价报价：
为增强人民币兑美元汇率中间价的市场化程度和基准性，中国人民银行决定完善人民币兑美元汇率中间价报价。自2015年8月11日起，做市商在每日银行间外汇市场开盘前，参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。
央行在就完善人民币报价机制答记者问时表示，当前，国际经济金融形势复杂，美国经济处在复苏过程中，市场预计美联储将在年内加息，导致美元继续走强，欧元和日元趋弱，一些新兴经济体和大宗商品生产国货币贬值，国际资本流动波动加大，这一复杂局面形成了新的挑战。
央行指出，鉴于我国货物贸易继续保持较大顺差，人民币实际有效汇率相对于全球多种货币表现较强，与市场预期出现一定偏离。因此，根据市场发展的需要，应进一步完善人民币汇率中间价报价。
央行称，未来人民币汇率形成机制改革会继续朝着市场化方向迈进，更大程度地发挥市场供求在汇率形成机制中的决定性作用，促进国际收支平衡。加快外汇市场发展，丰富外汇产品。推动外汇市场对外开放，延长外汇交易时间，引入合格境外主体，促进形成境内外一致的人民币汇率。根据外汇市场发育状况和经济金融形势， 增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。进一步发挥市场汇率的作用，完善以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度。
贬值压力山大
今年截至目前，人民币兑美元一直处于平稳态势，人民币略显强势且始终保持稳定，令国内出口承受巨大压力。
上周六公布的外贸数据令市场大感意外，6月出口增速刚刚转正，结果7月数据大跌8%，跌幅远远大于市场预期。
从国别来看，对美国出口同比下滑1.3%，较前一个月的增速12%大幅下降。对欧元区的出口降幅从6月的3.4%扩大至12.3%。对东盟国家的出口也从6月同比增长8.4%减缓至增长1.4%。
高盛在研报中表示，出口增速连续放缓很可能拖累7月工业产品增速，人民币将承受更大下行压力，但中国官方是否允许人民币温和走低还有待观察。
中信证券在此前的报告中也指出，强势人民币正在从两头挤压出口企业的生存环境，一方面成本上升挤压利润，另一方面汇率升值打击出口。
上周最新公布数据显示，7月末外汇储备下降425亿美元至36513亿美元。而此前的二季度，中国外汇储备减少400亿美元，连续四个季度下降。自去年下半年以来，我国外汇储备已经累计减少3455亿美元。中金公司分析称，中国外储连续下降，其中一个重要原因就是央行实施外汇干预措施，以美元购买人民币，稳定本币汇率。
重压之下，中国央行终于在今天给出贬值信号，大幅下调了人民币中间价。对此，央行的解释为：“一是完善人民币汇率中间价的报价后，做市商参考上日收盘汇率报价，过去中间价与市场汇率的点差得到一次性校正。二是近日公布的一系列宏观经济金融数据使市场对人民币汇率预期出现分化，做市商更多关注市场供求的变化，今日中间价报价在上日收盘汇率6.2097元的基础上出现约200个基点的贬值。
附：央行关于完善人民币报价机制答记者问全文：
一、为什么选择当前的时机完善人民币兑美元汇率中间价的报价？
当前，国际经济金融形势复杂，美国经济处在复苏过程中，市场预计美联储将在年内加息，导致美元继续走强，欧元和日元趋弱，一些新兴经济体和大宗商品生产国货币贬值，国际资本流动波动加大，这一复杂局面形成了新的挑战。鉴于我国货物贸易继续保持较大顺差，人民币实际有效汇率相对于全球多种货币表现较强，与市场预期出现一定偏离。因此，根据市场发展的需要，应进一步完善人民币汇率中间价报价。
2005年汇率形成机制改革以来，人民币汇率中间价作为基准汇率，对于引导市场预期、稳定市场汇率发挥了重要作用。但近一段时间，人民币汇率中间价 偏离市场汇率幅度较大，持续时间较长，影响了中间价的市场基准地位和权威性。当前我国外汇市场健康发展，金融机构自主定价和风险管理能力增强，人民币汇率 预期分化，完善人民币汇率中间价报价的条件趋于成熟。优化做市商报价，有利于提高中间价形成的市场化程度，扩大市场汇率的实际运行空间，更好地发挥汇率对外汇供求的调节作用。
二、为什么8月11日人民币兑美元汇率中间价较8月10日中间价出现接近2%的变动？
我们注意到8月11日人民币兑美元汇率中间价与8月10日中间价出现了接近2%的变化（贬值方向），这一现象与以下两方面因素有关：一是完善人民币汇率中间价的报价后，做市商参考上日收盘汇率报价，过去中间价与市场汇率的点差得到一次性校正。二是近日公布的一系列宏观经济金融数据使市场对人民币汇率预期出现分化，做市商更多关注市场供求的变化，今日中间价报价在上日收盘汇率6.2097元的基础上出现约200个基点的贬值。完善人民币汇率中间价报价后，市场需要一段时间的适应与磨合。人民银行将密切监测市场，稳定市场预期，确保人民币汇率中间价形成方式的有序完善。
三、下一步推进汇改有什么安排？
未来人民币汇率形成机制改革会继续朝着市场化方向迈进，更大程度地发挥市场供求在汇率形成机制中的决定性作用，促进国际收支平衡。加快外汇市场发展，丰富外汇产品。推动外汇市场对外开放，延长外汇交易时间，引入合格境外主体，促进形成境内外一致的人民币汇率。根据外汇市场发育状况和经济金融形势， 增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。进一步发挥市场汇率的作用，完善以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度。
在当前跨境资本流动的复杂国际形势下，人民银行、外汇局将根据现有的法律法规要求，切实防范跨境资金异常流动风险，对银行跨境本外币业务进行合规经 营专项检查，强化银行内部管控和外部监管；运用反洗钱、反恐融资、反逃税等有效措施，严肃处罚地下钱庄等违法违规行为，保证资本流动合规有序。
http://wallstreetcn.com/node/221980
央行宣布，即日起将进一步完善人民币汇率中间价报价，中间价将参考上日银行间外汇市场收盘汇率。人民币中间价今日大幅下调逾1000点，创历史最大降幅。
今日人民币兑美元中间价报6.2298，贬值1.82%，创2013年4月25日来新低；上日中间价报6.1162，即期汇率收报6.2097。
截至北京时间10:00，在岸人民币跌幅扩大至2%，最新报6.3323。受中国央行大幅下调人民币兑美元中间价影响，美元走强，黄金、白银、澳元/美元大跌。
中间价报价改革
央行今天发表声明称，即日起将进一步完善人民币汇率中间价报价：
为增强人民币兑美元汇率中间价的市场化程度和基准性，中国人民银行决定完善人民币兑美元汇率中间价报价。自2015年8月11日起，做市商在每日银行间外汇市场开盘前，参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。
央行在就完善人民币报价机制答记者问时表示，当前，国际经济金融形势复杂，美国经济处在复苏过程中，市场预计美联储将在年内加息，导致美元继续走强，欧元和日元趋弱，一些新兴经济体和大宗商品生产国货币贬值，国际资本流动波动加大，这一复杂局面形成了新的挑战。
央行指出，鉴于我国货物贸易继续保持较大顺差，人民币实际有效汇率相对于全球多种货币表现较强，与市场预期出现一定偏离。因此，根据市场发展的需要，应进一步完善人民币汇率中间价报价。
央行称，未来人民币汇率形成机制改革会继续朝着市场化方向迈进，更大程度地发挥市场供求在汇率形成机制中的决定性作用，促进国际收支平衡。加快外汇市场发展，丰富外汇产品。推动外汇市场对外开放，延长外汇交易时间，引入合格境外主体，促进形成境内外一致的人民币汇率。根据外汇市场发育状况和经济金融形势， 增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。进一步发挥市场汇率的作用，完善以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度。
贬值压力山大
今年截至目前，人民币兑美元一直处于平稳态势，人民币略显强势且始终保持稳定，令国内出口承受巨大压力。
上周六公布的外贸数据令市场大感意外，6月出口增速刚刚转正，结果7月数据大跌8%，跌幅远远大于市场预期。
从国别来看，对美国出口同比下滑1.3%，较前一个月的增速12%大幅下降。对欧元区的出口降幅从6月的3.4%扩大至12.3%。对东盟国家的出口也从6月同比增长8.4%减缓至增长1.4%。
高盛在研报中表示，出口增速连续放缓很可能拖累7月工业产品增速，人民币将承受更大下行压力，但中国官方是否允许人民币温和走低还有待观察。
中信证券在此前的报告中也指出，强势人民币正在从两头挤压出口企业的生存环境，一方面成本上升挤压利润，另一方面汇率升值打击出口。
上周最新公布数据显示，7月末外汇储备下降425亿美元至36513亿美元。而此前的二季度，中国外汇储备减少400亿美元，连续四个季度下降。自去年下半年以来，我国外汇储备已经累计减少3455亿美元。中金公司分析称，中国外储连续下降，其中一个重要原因就是央行实施外汇干预措施，以美元购买人民币，稳定本币汇率。
重压之下，中国央行终于在今天给出贬值信号，大幅下调了人民币中间价。对此，央行的解释为：“一是完善人民币汇率中间价的报价后，做市商参考上日收盘汇率报价，过去中间价与市场汇率的点差得到一次性校正。二是近日公布的一系列宏观经济金融数据使市场对人民币汇率预期出现分化，做市商更多关注市场供求的变化，今日中间价报价在上日收盘汇率6.2097元的基础上出现约200个基点的贬值。
附：央行关于完善人民币报价机制答记者问全文：
一、为什么选择当前的时机完善人民币兑美元汇率中间价的报价？
当前，国际经济金融形势复杂，美国经济处在复苏过程中，市场预计美联储将在年内加息，导致美元继续走强，欧元和日元趋弱，一些新兴经济体和大宗商品生产国货币贬值，国际资本流动波动加大，这一复杂局面形成了新的挑战。鉴于我国货物贸易继续保持较大顺差，人民币实际有效汇率相对于全球多种货币表现较强，与市场预期出现一定偏离。因此，根据市场发展的需要，应进一步完善人民币汇率中间价报价。
2005年汇率形成机制改革以来，人民币汇率中间价作为基准汇率，对于引导市场预期、稳定市场汇率发挥了重要作用。但近一段时间，人民币汇率中间价 偏离市场汇率幅度较大，持续时间较长，影响了中间价的市场基准地位和权威性。当前我国外汇市场健康发展，金融机构自主定价和风险管理能力增强，人民币汇率 预期分化，完善人民币汇率中间价报价的条件趋于成熟。优化做市商报价，有利于提高中间价形成的市场化程度，扩大市场汇率的实际运行空间，更好地发挥汇率对外汇供求的调节作用。
二、为什么8月11日人民币兑美元汇率中间价较8月10日中间价出现接近2%的变动？
我们注意到8月11日人民币兑美元汇率中间价与8月10日中间价出现了接近2%的变化（贬值方向），这一现象与以下两方面因素有关：一是完善人民币汇率中间价的报价后，做市商参考上日收盘汇率报价，过去中间价与市场汇率的点差得到一次性校正。二是近日公布的一系列宏观经济金融数据使市场对人民币汇率预期出现分化，做市商更多关注市场供求的变化，今日中间价报价在上日收盘汇率6.2097元的基础上出现约200个基点的贬值。完善人民币汇率中间价报价后，市场需要一段时间的适应与磨合。人民银行将密切监测市场，稳定市场预期，确保人民币汇率中间价形成方式的有序完善。
三、下一步推进汇改有什么安排？
未来人民币汇率形成机制改革会继续朝着市场化方向迈进，更大程度地发挥市场供求在汇率形成机制中的决定性作用，促进国际收支平衡。加快外汇市场发展，丰富外汇产品。推动外汇市场对外开放，延长外汇交易时间，引入合格境外主体，促进形成境内外一致的人民币汇率。根据外汇市场发育状况和经济金融形势， 增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。进一步发挥市场汇率的作用，完善以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度。
在当前跨境资本流动的复杂国际形势下，人民银行、外汇局将根据现有的法律法规要求，切实防范跨境资金异常流动风险，对银行跨境本外币业务进行合规经 营专项检查，强化银行内部管控和外部监管；运用反洗钱、反恐融资、反逃税等有效措施，严肃处罚地下钱庄等违法违规行为，保证资本流动合规有序。
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