自本报4月20日报道“银行自查进行时，大行赎回委外苗头现”这一消息以来，引发市场高度关注，各方关于银行赎回委外情况的分析解读也不断发酵。
多数观点认为，委外收益率的不达预期成为此次密集赎回的重要触发因素，而金融监管新政的施压，则是银行赎回委外的根本推手。
事实上，亏损和监管的“双杀”确实是此次银行委外密集赎回的原因，不过考究不同银行赎回委外背后的具体成因，情况则有所不一。
此外，尽管近期包括委外公募、专户、券商资管等产品都已经出现一定赎回情况，但相对于十数万亿的委外规模，赎回占比其实还非常低，而进入委外产品到期高峰期时，债市将面临怎样的压力，或更值得考究。
赎回具体原因不一
亏损和监管“双杀”，成为诱发此次银行委外赎回的两大推手。但即便同样是遭遇赎回的困境，不同银行赎回具体原因却有所不一。
其中，广发证券银行团队指出，兴业银行近期委外赎回大量货币基金，包括同业端和理财端，其中的重要原因就是收益低。在46号文出台之后，兴业银行认为货币基金主要投资银行负债存单，不符合投向实体要求，有套利嫌疑，因此同业整体规模不再扩张，保本类理财到期不续作，改投ABS、票据等资产。
银行对货币基金赎回的加剧，很大部分原因在理财成本与货基收益的倒挂。据华南一位债券交易人士赵迪（化名）透露，“很多银行买货币基金是为了避税，但由于同业存单利率和货币基金收益率出现严重倒挂，银行才进行赎回，这轮赎回中不少委外资金都是因此赎回的。”当然，货基的偏离度也值得考量。
委外债基的情况则更为糟糕。2016年许多委外债基密集成立建仓在年中的牛市高点，而四季度债市的大跌使得不少次新债基损失较大，一些亏损幅度较大的基金至今仍在面值之下，与银行普遍4%-4.5%的收益目标相距甚远。
据Wind数据统计显示，去年新成立的债券基金中，2016年报显示有机构持有份额占比在80%以上的基金有221只（分不同份额统计），其中76只成立以来的收益为负，平均亏损为1.64%。
上述76只基金中，亏损最严重的前10只基金中有9只都是去年7月以后成立的产品。亏损最严重的广发7-10年国开行C成立以来净值下跌了6.31%，其2016年末机构持仓比例为99.52%，在其最新的一季报中，也披露了单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况。
Topic: 银行委外赎回原因:收益不达预期 遇上金融去杠杆 (Read 110 times)
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