Topic: 决战非农！一张表看清25家大型投行1月非农前瞻 (Read 76 times)

北京时间周五(2月3日)21:30将公布美国1月季调后非农就业人口变动和失业率，周三(2月1日)包括高盛(Goldman Sachs)在内的25家大型投行发表了对此次数据的前瞻，具体如下。



2016年12月美联储如期加息，且12月非农就业表现相对强劲，2017年美联储较早加息的呼声渐浓，部分投行预计美联储最早于3月加息，作为美联储重点关注的指标，非农就业的表现为万众瞩目。

25家大型投行预测显示，美国1月季调后非农就业人口增幅料介于15.0万-20.5万，12月失业率料介于4.6%-4.7%。

高盛预期增长20万

美国1月非农的预测值为17.5万，尽管1月ADP新增就业远超预期。但高盛预计，美国1月新增非农有望超过20万，失业率可能下降从12月的4.7%下降至4.6％，这些主要是考虑到了低于往常的年终裁员，有利的天气，以及不断改善的劳动力市场指标。

高盛认为1月存在两个临时因素将推动就业增长，主要是转好的天气（约增加2-4万）和低于以往的年终裁员。消极因素方面，高盛预计运输和仓储在12月较快增长后会有回调，这可能与网上假日销售有关。

高盛预计，继11月的20.4万与12月的15.6万以后，1月非农就业人数或增20万。上月劳动力市场指标普遍上升，失业人数下降到四十年低点，许多服务业和制造业就业进一步改善。消费者信心报告的主要劳动力市场子行业也上升到接近周期高点的水平。

基于劳动力市场的稳定和州最低薪资的增长，高盛预测平均小时工资将环比上升0.3％，同比增长2.8％。2017年美国有19个州和22个市县将上调当地最低工资，相当于将全国有效最低小时工资提高了约0.25美元至每小时8.50美元。

值得注意的是，在过去十年里，预测值往往会高估1月份的指标。但在前五年似乎已渐渐有所纠正，平均误差都小于0.5万。因此，目前的17.5万预测值意味着，实际或将比ADP24.6万的结果弱得多。

支持1月非农就业增长的积极因素

天气相对12月好转。高盛对NOAA（美国国家海洋和大气管理局）气象站数据的分析表明，在12月就业调查期间异常高的降雪量，可能会使就业增长减少2-4万。1月初的降雪量更接近往常，表明会有一些与天气相关的反弹空间。当分析的颗粒度细化到12月州和地方区域，也同样支持1月反弹的推断。

高盛认为，除了对天气敏感的建筑业下降0.3万之外，在12月17日的一周中，降雪量高于季节基准的东北中部和西部沿海地区的12月份就业放缓明显。具体而言， 12月有几个就业增长偏低的州，降雪量是高于以往的，包括密歇根州，伊利诺伊州，威斯康星州和印第安纳州这四个相对较大的州。



失业率维持低位和零售裁员减少。首次申请失业救济（首请）人数下降，在12月和1月调查期间的四周均值达到四十年低点的24.8万。虽然季节性调整困难可能也会导致下降，但高盛认为一部分下降反映了潜在的劳动力市场改善和相对较低的一月零售裁员。而这都支持1月就业增长的反弹。

ADP大幅超预期。ADP新增就业人数24.6万，高于12月的15.1万并远超预期的16.8万人。在过去的研究中高盛发现ADP远超预期后，非农亦会倾向于远超预期。高盛还认为ADP建筑业就业的增长，也成为天气敏感类就业或将反弹的依据。



制造业就业总体在12月有所改善并持续向好。2017年1月美国ISM制造业指数上升至30个月高点56.1，12月制造业就业增长了1.7万，在五个月内首次增长。

服务业就业大部分在1月份有所改善或保持在理想水平。ISM非制造业调查将于明天公布，虽然12月为52.7，与服务部门温和增长趋势一致。 12月服务业就业增加13.2万，过去六个月平均增长了16.7万。

工作可获量增加。美国经济谘商理事会的在线求职信息（HWOL）报告显示，1月份在线招聘信息连续第二个月增加，尽管总招聘广告数量比去年同期减少了9.5％（12月为-8.8％ ，11月为-14.9％）。高盛参考美联储经济学家的研究，认为该指标的影响力有限，因 HWOL广告数量或受到在线招聘广告较高价格的影响。

不支持1月非农就业增长的消极因素

运输业就业料将放缓。运输和仓储就业在近几年的12月份都出现了高速增长，随后是下月的增长放缓或直接下降，这可能是由于网络假日销售的因素引起。这个冬天似乎亦是相同模式。

前半月南部的暴风雪影响。尽管在1月初美国大部地区无明显降雪，但前期南部地区的暴风雪会对就业有所妨害，这个地区不太习惯于严峻天气。尽管存在风险，但高盛注意到这些风暴通常发生在调查周前的星期五和星期六，对积雪的分析表明大多数积雪在调查周的周一或周二融化。因此，高盛认为其对就业的负面影响有限。



中性因素包括联邦招聘冻结与裁员

高盛认为新政府宣布于1月23日冻结联邦政府的人事招聘，即1月就业核算调查结束后一个星期。因此，高盛预计不会对1月就业报告产生负面影响。而裁员数量维持在10月以来的低位。

多数机构认为1月非农将好于预期

与高盛持类似观点的还有野村证券，他们预测1月非农人数有望超预期增长，小时平均工资将稳步上升预计0.3%，失业率会下降至4.6%。野村证券认为私人部门1月非农就业 将增加20万，政府部门就业将增加0.5万，即总体增加 20.5万.

摩根大通的经济学家认为，小时平均工资将因为最低工资的调升而提升约0.5%；同时他们也预测1月非农人数将增加20万。

巴克莱银行则预测1月非农人数将增加17.5万，小时平均工资将环比提升0.3%。失业率将降至4.6%，每周工时将稳定在34.3。

但美银美林相对悲观，预测1月非农数据将和12月情况相当，约增加16万，略高于上月的15.6万，并接近3个月移动平均值16.5万。联邦招聘冻结对1月数据有一定影响但相对有限。考虑劳动参与率变化不大，失业率或将稳定在4.7%。