Topic: 6月财新制造业PMI重回荣枯线上方 至三个月高位 (Read 115 times)

6月，官方制造业PMI与财新制造业PMI双双回升。中国6月财新制造业PMI 50.4，高于预期的49.8，前值49.6。此前公布的6月官方PMI为51.7，前值51.2。新订单的加速增长是6月财新制造业PMI重回荣枯线上方的关键。在产出与新订单轻微增长的提振之下，采购量亦有上升。但客户需求整体相对低迷，导致制造商继续削减库存、收缩用工。而业界对前景乐观程度微降至今年以来最低。6月官方与财新制造业PMI对比新订单双双上升：与官方PMI类似，对财新PMI作出最大贡献的也是新订单的增长。新出口订单亦为三个月新高，并已连续六个月扩张。新订单同时也带动了产出的增长。但IHS Markit的报告指出，6月海外新业务量增速轻微，受访厂商反映海内外市场需求皆相对疲弱。企业依旧去库存：两项PMI中的采购库存指数和产成品库存指数均位于收缩区间，企业对补库存似乎更加谨慎。价格上行：与官方PMI类似，6月财新PMI中的价格指数亦录得环比上升，为PMI重回扩张作出贡献。投入和出厂价格指数均回归50上方，投入成本价格上涨得更快。预期分化：财新PMI中的产出预期指数降至今年最低，官方PMI对应的预期指数上行至今年3月以来最高。6月制造业PMI数据的回升，一定程度上提振了市场信心。对于中国经济短期是否出现反弹，一部分分析师认为，PMI回升证伪了对经济过于悲观的判断。而海通姜超团队认为，仅凭6月份官方PMI的回升并不能断定经济短期反弹，也要警惕6月下旬发电耗煤增速的跳水。6月中国六大发电集团耗煤量同比增长5.6%，较5月的10.9%几乎腰斩，创2016年7月以来新低。几乎所有的产业都要用电，而中国火力发电占比约80%，因此发电耗煤增速也可用于观测经济状况。这源于去年同期的高基数，去年6月发电耗煤环比增速8.6%，为过去10年以来最高。但海通姜超团队警告，6月中上旬发电耗煤增速同比12.6%，但下旬前三天的发电耗煤增速骤降至-6%，显示6月经济高开低走；从7月开始，中国经济将面临巨大的高基数效应。财新制造业PMI重回扩张，也显示出6月，不止是大型国企，中小企业的状况也有所好转。官方PMI与财新PMI的差异主要在于：官方PMI调查约有3000家，财新PMI只有400家；官方PMI调查样本主要覆盖国有企业，财新PMI主要面对中小企业；官方PMI覆盖企业的范围较广，财新PMI聚焦东部沿海地区。财新智库莫尼塔宏观研究主管钟正生称，产出指数、新订单指数较上月小幅上涨；投入和产出价格指数回到扩张区间，且投入价格上涨更快；采购库存指数和产成品库存指数均位于收缩区间，表明企业对于补库存似乎更加谨慎。6 月制造业景气度略有回升，但从库存和厂商情绪来看，这更像是一个反弹，经济下行趋势或在后期得到确认。IHS Markit的报告还提到：月内来自海外的新业务量增速轻微，受访厂商反映海内外市场需求皆相对疲弱。因此，第二季末，产出增速虽略有上升，但仍属轻微。客户需求相对疲弱，对制造商的信心也有影响。关于未来 12 个月的前景预测，业界的乐观度微降至 6 个月来最低。6 月份，用工规模进一步收缩，部分原因是厂商致力削减成本和提高效率。不过，本月用工收缩率已放缓至小幅水平，为 3 月份以来最轻微。产能压力因此进一步加剧，积压工作量持续上升，工作积压率环比略有放缓，整体尚属温和。第二季末，中国制造商的采购数量轻微回升，结束了 5 月份的下降态势。不过，厂商对库存控制相对审慎，月内投入品库存与成品库存皆出现下降。6 月份，供应商的平均供货速度继续放缓，放缓程度虽然仅算轻微，但已是 4 个月以来最显著。6 月份，中国制造业的平均投入成本上升，结束 5 月份的微降趋势。据受访厂商反映，成本负担上升，主要原因是原料加价，但加价幅度尚小，远低于 1 月份的近期最高纪录。制造业产品出厂价格也有类似表现，结束上月下降趋势，出现轻微回升。海通姜超团队认为仅凭6月份官方PMI的回升并不能断定经济短期反弹。也就是说发电量、发电耗煤增速是更为准确的先行指标。