Negociação de Opções (Call e/ou Put) sobre Bitcoin - page 6.

Adriano

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Quote from: algorista on August 22, 2014, 09:00:06 PM

Quote from: Adriano on August 22, 2014, 04:04:15 PM

[...]
A principal vantagem na minha opinião é conseguir fornecer hedge para lojistas que queiram aceitar bitcoins em seus negócios e de quebra apresentar mais algumas estratégias que permitam alavancagem aos especuladores (que com isso garantem liquidez, tornando viável).
[...]

A construção dessas ferramentas permitirá que comerciantes recebam em Bitcoins sem incorrer nos riscos inerentes a volatilidade, preservando o valor recebido.

Estou equivocado ?

É isso mesmo algorista, descontados os custos da operação. No mercado financeiro existem várias formas de conseguir este tipo de proteção, as duas mais utilizadas são Opções e Futuros

Estas estratégias já são utilizadas em diversos setores, por exemplo:
- produtores rurais podem definir o preço de venda mesmo antes de realizar a venda (soja, milho, boi, café, etc)
- industrias podem garantir o preço da matéria prima antes da produção (soja, etanol, boi, café, etc)
- exportadores e importadores podem garantir o câmbio antecipadamente (dólar, euro, etc)

Ambos os instrumentos são parecidos, sendo que as opções permitem um lucro maior (em troca de um custo de operação maior)

- no caso de contrato futuro ambas as partes estão fazendo uma operação "firme" ou seja, ao encerrar o contrato, o lucro ou prejuízo do ativo principal (soja por exemplo) será compensado pelos ajustes diários recebidos/pagos no mercado de futuro (descontado o custo da operação).

- no caso das opções, quem comprou o "seguro" pode não exercer o direito se for vantajoso, com isso auferindo um lucro maior em determinadas situações.

Fique à vontade em perguntar se algum ponto não ficou claro ou se tiver alguma dúvida adicional.

Abraço,

Adriano

Adriano

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Simulação para 23/08/2014
Preço Atual: R$ 1251.00/BTC

Setembro (9 dias para o vencimento)

Code:

p. exe.	call	put
1250.00	56.84	 52.45
1350.00	21.39	116.73
1450.00	 6.41	201.49
1550.00	 1.56	296.36
1650.00	 0.32	394.85

Outubro (39 dias para o vencimento)

Code:

p. exe.	call	put
1250.00	120.97	105.36
1350.00	 80.50	163.72
1450.00	 51.80	233.86
1550.00	 32.37	313.26
1650.00	 19.72	399.44

Abraço,

Adriano

algorista

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Quote from: Adriano on August 22, 2014, 04:04:15 PM

[...]
A principal vantagem na minha opinião é conseguir fornecer hedge para lojistas que queiram aceitar bitcoins em seus negócios e de quebra apresentar mais algumas estratégias que permitam alavancagem aos especuladores (que com isso garantem liquidez, tornando viável).
[...]

A construção dessas ferramentas permitirá que comerciantes recebam em Bitcoins sem incorrer nos riscos inerentes a volatilidade, preservando o valor recebido.

Estou equivocado ?

Adriano

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Quote from: motaro on August 22, 2014, 03:19:29 PM

Adriano, esta idéia é excelente, mas viável apenas para uma exchange com alto volume.

Precisamos de um volume maior aqui no Brasil para implementar opções.

As próximas exchanges que surgirem possivelmente implementem estas operações.

Não sei se precisa ser implementado pela exchange. Concordo que se for vai ser melhor ainda desde que ela entenda dos riscos e se proteja corretamente, exigindo as garantias necessárias. Mas se não for, uma pessoa ou grupo de pessoas pode agir como "market maker" associado a uma ou mais exchanges garantindo certa liquidez e cuidando da gestão de riscos.

A principal vantagem na minha opinião é conseguir fornecer hedge para lojistas que queiram aceitar bitcoins em seus negócios e de quebra apresentar mais algumas estratégias que permitam alavancagem aos especuladores (que com isso garantem liquidez, tornando viável).

O mais difícil ainda é modelar a volatilidade, principalmente nos momentos em que poucos negócios são realizados. Alguns testes que estou realizando utilizam preços de exchanges internacionais e a cotação do dólar ao invés de utilizar diretamente o preço das exchanges nacionais. Isto tem se mostrado mais eficiente do que este método utilizado nestas simulações, apesar de mais trabalhoso. No final das contas ambos os métodos estão indicando que este mercado não poderia estar aberto 24x7.

Abraço,

Adriano

motaro

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Adriano, esta idéia é excelente, mas viável apenas para uma exchange com alto volume.

Precisamos de um volume maior aqui no Brasil para implementar opções.

As próximas exchanges que surgirem possivelmente implementem estas operações.

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Simulação para 22/08/2014
Preço Atual: R$ 1300.00/BTC

Setembro (10 dias para o vencimento)

Code:

p. exe.	call	put
1250.00	88.27	 34.51
1350.00	39.50	 85.44
1450.00	14.50	160.13
1550.00	 4.40	249.74
1650.00	 1.13	346.16

Outubro (40 dias para o vencimento)

Code:

p. exe.	call	put
1250.00	149.58	 84.60
1350.00	102.49	136.31
1450.00	 67.89	200.51
1550.00	 43.64	275.07
1650.00	 27.32	357.55

Abraço,

Adriano

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Simulação para 21/08/2014
Preço Atual: R$ 1242.00/BTC

Setembro

Code:

p. exe.	call	put
1250.00	65.34	 69.21
1350.00	30.01	133.54
1450.00	12.03	215.23
1550.00	 4.27	307.14
1650.00	 1.36	403.90

Outubro

Code:

p. exe.	call	put
1250.00	132.70	125.35
1350.00	 93.30	184.72
1450.00	 64.15	254.35
1550.00	 43.28	332.24
1650.00	 28.72	416.46

Abraço,

Adriano

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Simulação para 20/08/2014
Preço Atual: R$ 1214.00/BTC
Observação: Detectei algumas inconsistências no histórico do site bitcoinaverage.com (de onde eu estava tirando as cotações históricas para calcular a volatilidade), dentro de alguns dias terei uma base histórica própria para evitar esse problema.

Setembro

Code:

p. exe.	call	put
1250.00	41.16	 72.65
1350.00	14.35	145.47
1450.00	 4.02	234.79
1550.00	 0.93	331.33
1650.00	 0.18	430.22

Outubro

Code:

p. exe.	call	put
1250.00	93.39	113.67
1350.00	58.13	177.15
1450.00	34.69	252.45
1550.00	19.96	336.47
1650.00	11.13	426.38

Abraço,

Adriano

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Simulação para 19/08/2014
Preço Atual: R$ 1150.00/BTC
Observação: Detectei algumas inconsistências no histórico do site bitcoinaverage.com (de onde eu estava tirando as cotações históricas para calcular a volatilidade), dentro de alguns dias terei uma base histórica própria para evitar esse problema.

Setembro

Code:

p. exe.	call	put
1250.00	20.81	115.92
1350.00	 6.17	200.89
1450.00	 1.49	295.82
1550.00	 0.30	394.24
1650.00	 0.05	493.60

Outubro

Code:

p. exe.	call	put
1250.00	64.74	148.64
1350.00	38.19	220.81
1450.00	21.62	302.95
1550.00	11.82	391.86
1650.00	 6.27	485.02

Abraço,

Adriano

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Simulação para 18/08/2014
Preço Atual: R$ 1277.40/BTC
Observação: Detectei algumas inconsistências no histórico do site bitcoinaverage.com (de onde eu estava tirando as cotações históricas para calcular a volatilidade), dentro de alguns dias terei uma base histórica própria para evitar esse problema.

Setembro

Code:

p. exe.	call	put
1250.00	83.78	 51.12
1350.00	40.43	107.35
1450.00	16.94	183.44
1550.00	 6.23	272.30
1650.00	 2.04	367.69

Outubro

Code:

p. exe.	call	put
1250.00	139.84	 95.98
1350.00	 95.74	150.55
1450.00	 63.53	217.03
1550.00	 41.01	293.20
1650.00	 25.85	376.72

Abraço,

Adriano

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Simulação de 17/08/2014
Preço Atual: R$ 1310/BTC
Observação: Detectei algumas inconsistências no histórico do site bitcoinaverage.com (de onde eu estava tirando as cotações históricas para calcular a volatilidade), dentro de alguns dias terei uma base histórica própria para evitar esse problema.

Esta simulação deveria ter sido publicada no início do dia, acabei esquecendo de publicá-la.

Setembro

Code:

p. exe.	call	put
1250.00	106.87	 41.23
1350.00	 56.17	 90.08
1450.00	 26.02	159.48
1550.00	 10.71	243.71
1650.00	  3.96	336.51

Outubro

Code:

p. exe.	call	put
1250.00	161.39	 84.55
1350.00	113.10	134.91
1450.00	 76.91	197.38
1550.00	 50.92	270.04
1650.00	 32.93	350.70

Abraço,

Adriano

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Simulação de 16/08/2014
Preço Atual: R$ 1270/BTC
Observação: Detectei algumas inconsistências no histórico do site bitcoinaverage.com (de onde eu estava tirando as cotações históricas para calcular a volatilidade), dentro de alguns dias terei uma base histórica própria para evitar esse problema.

Setembro

Code:

p. exe.	call	put
1250.00	68.28	 42.27
1350.00	27.12	100.63
1450.00	 8.57	181.60
1550.00	 2.19	274.73
1650.00	 0.46	372.52

Outubro

Code:

p. exe.	call	put
1250.00	111.35	 74.14
1350.00	 67.57	128.99
1450.00	 38.60	198.64
1550.00	 20.88	279.54
1650.00	 10.77	368.05

Abraço,

Adriano

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Simulação de 15/08/2014
Preço Atual: R$ 1280/BTC
Observação: Detectei algumas inconsistências no histórico do site bitcoinaverage.com (de onde eu estava tirando as cotações históricas para calcular a volatilidade), nos próximos dias terei uma base própria para evitar esse problema.

Setembro

Code:

p. exe.	call	put
1250.00	76.38	 39.99
1350.00	32.32	 95.42
1450.00	11.11	173.70
1550.00	 3.14	265.22
1650.00	 0.74	362.31

Outubro

Code:

p. exe.	call	put
1250.00	118.87	 71.29
1350.00	 73.43	124.45
1450.00	 42.81	192.42
1550.00	 23.69	271.89
1650.00	 12.51	359.31

Desde o início da simulação, o preço caiu de R$ 1450 para R$ 1280. Um prejuízo de R$ 170.00 ou 11.72%

Se alguém tivesse comprado BTC e se protegido comprando uma PUT, teria gasto 1450 (BTC) + 42.33 (PUT) = 1492.33 (2.91% a mais que a cotação naquele momento).
Como a PUT garante que será possível vender o BTC por R$ 1450 no vencimento, o prejuízo nesse caso seria de apenas 42.33 (preço da PUT).

Em outro cenário, se ao invés de comprar BTC e se proteger com a PUT, a pessoa decidiu apenas comprar uma CALL:
Teria desembolsado R$ 50.61 para ter a opção de comprar BTC a 1450 (tornando o preço final 1500.61), porém se a queda se mantiver, basta não exercer o direito e limitar o prejuízo ao valor investido (R$ 50.61).

Em ambos os cenários o prejuízo teria sido minimizado.

Abraço,

Adriano

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Os principais fatores que influenciam no preço das opções são:

1. O preço atual do Bitcoin;
2. O tempo que falta para o vencimento da opção;
3. A volatilidade do Bitcoin;

Podemos dividir o prêmio de uma opção em duas partes:

1. Valor intrinseco: É a diferença entre o preço do strike e o preço atual. Se o preço de exercício de uma Call é 1250 e o preço atual do Bitcoin é 1420, podemos dizer que esta opção possui R$ 170,00 de valor intrinseco

2. Valor extrinseco: É a diferença entre o prêmio da opção e o valor intrinseco. Se esta mesma opção está custando R$ 178,39, significa que R$ 8,39 é valor extrinseco. No dia do vencimento o valor extrinseco será igual a zero.

Adriano

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Simulação de 14/08/2014

Preço Atual: R$ 1420/BTC

Setembro

Code:

1250.00	178.39	  1.63
1350.00	 91.37	 14.07
1450.00	 33.18	 55.34
1550.00	  7.99	129.61
1650.00	  1.27	222.34

Outubro

Code:

1250.00	198.24	 10.29
1350.00	121.84	 32.45
1450.00	 65.97	 75.14
1550.00	 31.32	139.06
1650.00	 13.09	219.39

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Quote from: algorista on August 13, 2014, 01:42:23 AM

Adriano, planilhei os valores para tentar assimilar os conceitos, e adicionei a coluna "safe" que imagino comporia uma faixa de valores em que ambas as partes estariam seguradas, e caso a cotação se mova para fora dessa faixa então uma parte ganharia em detrimento da outra.

Por favor me corrija se eu estiver errado.

Download da planilha: http://ge.tt/28A0r4r1/v/0?c

Talvez eu não tenha entendido completamente o conceito de "safe" na planilha, mas as operações são independentes então não é possível chegar a um jogo de soma zero apenas analisando os preços das CALLs e PUTs.

Acho que ajuda vermos os gráficos de risco x retorno de cada operação independente:

Compra de Bitcoin (lucros e prejuízos ilimitados):	Compra de Call (lucro ilimitado, prejuízo limitado):
Compra de Put (lucro limitado, prejuízo limitado):	Venda de Bitcoin (lucro limitado e prejuízos ilimitados):
Venda de Call (lucro limitado, prejuízo ilimitado):	Venda de Put (lucro limitado, prejuízo ilimitado):

Note que os gráficos em verde significam que você ganha com a subida do Bitcoin e nos gráficos em vermelho o lucro vem com a queda. Nem sempre comprar opção significa que se está apostando na alta, ou vice-versa.

Perceba também que algumas operações tem risco de prejuízo ilimitado, por exemplo a venda de uma Call: seu lucro máximo é o valor recebido no início da operação, mas seu prejuízo máximo é ilimitado, só depende da valorização do Bitcoin.

É possível anular esse risco ilimitado combinando algumas operações, veja por exemplo o que acontece se:

- Compramos 1 CALL com preço de exercício em 1350
- Vendemos 1 CALL com preço de exercício em 1450

Vamos pagar 117,78 mas vamos receber 50,61.
O custo total seria de 67.17 e o gráfico ficaria assim:

Teriamos um prejuízo máximo de 67,17 para qualquer preço abaixo de 1350,00
O ponto de equilibrio seria 1417,17
Teríamos um lucro máximo de 32,83 para qualquer preço a partir de 1450,00
Na faixa entre 1350 e o ponto de equilibrio o prejuízo se reduz gradativamente até zerar.
O mesmo acontece entre o ponto de equilibrio e 1450, onde o lucro incrementa gradativamente até atingir o lucro máximo.

Quote from: algorista on August 13, 2014, 01:42:23 AM

Quanto a parte técnica eu imagino que só funcionaria se operado diretamente por uma exchange, ou em P2P por partes de confiança já estabelecida.

Algumas estratégias demandariam uma exchange (ou na verdade uma clearing house que faz regularmente a análise de risco e as chamadas de margem para garantir o cumprimento do contrato), porém as estratégias mais simples podem ser realizadas em p2p com uso de escrow, nesse caso o vendedor da opção seria a pessoa que depositaria as garantias).

A liquidação poderia ser feita também em Bitcoins ao invés de moeda fiduciária, isso permite agilidade no processo além de evitar transferências pelo sistema bancário atual.

Quote from: algorista on August 13, 2014, 01:42:23 AM

E obrigado pela aula Wink

Não tem porque agradecer, esses conceitos fazem parte do meu dia-a-dia no mercado financeiro tradicional, só estou tentando trazer os benefícios para "nosso mundo". Aos poucos vou adicionando aqui mais alguns conceitos que mostrarão as vantagens que isso poderia trazer.

Abraço,

Adriano

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Adriano, planilhei os valores para tentar assimilar os conceitos, e adicionei a coluna "safe" que imagino comporia uma faixa de valores em que ambas as partes estariam seguradas, e caso a cotação se mova para fora dessa faixa então uma parte ganharia em detrimento da outra.

Por favor me corrija se eu estiver errado.

Download da planilha: http://ge.tt/28A0r4r1/v/0?c

Quanto a parte técnica eu imagino que só funcionaria se operado diretamente por uma exchange, ou em P2P por partes de confiança já estabelecida.

E obrigado pela aula Wink

Adriano

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Simulação de 13/08/2014

Preço Atual: R$ 1450/BTC

Setembro

Exercício	Call	Put
R$ 1250	R$ 208,28	R$ 1,14
R$ 1350	R$ 117,78	R$ 10,07
R$ 1450	R$ 50,61	R$ 42.33
R$ 1550	R$ 15,53	R$ 106,68
R$ 1650	R$ 3,35	R$ 193,92

Outubro

Exercício	Call	Put
R$ 1250	R$ 226,78	R$ 8,46
R$ 1350	R$ 146,79	R$ 27,00
R$ 1450	R$ 85,18	R$ 63,93
R$ 1550	R$ 44,07	R$ 121,35
R$ 1650	R$ 20,37	R$ 196,19

Adriano

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O preço de exercício não precisa ser o mesmo que o preço atual, pode ser qualquer preço negociado entre as partes.

Claro que qualquer alteração nas variáveis envolvidas altera o preço do prêmio.

Começando hoje, vou tentar postar todos os dias preços teóricos para alguns preços de exercício com vencimento em 1^o de Setembro e 1^o de Outubro.

Gostaria de ouvir os comentários de vocês, por exemplo se fariam algum negócio com os preços sugeridos. Podem informar se comprariam (para ter o direito) ou venderiam (depositariam garantia e se obrigariam a comprar/vender em troca do prêmio)

Adriano

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Bom, parece que (ainda) não há muitas alternativas sérias sobre o assunto.

Tenho interesse em fazer um estudo a respeito e visto que ainda é um assunto pouco explorado, acho que pode ser interessante aproveitar para estudar diretamente no mercado brasileiro (incluindo o risco do dólar no estudo).

Vou fazer uma explicação básica sobre as opções, para fomentar a discussão. Caso alguém queira um pouco mais de detalhes podemos ir discutindo aqui mesmo.

Opções podem referenciar qualquer tipo de ativo, para simplificar será considerado como ativo negociado apenas Bitcoins.
Mais simplificações foram adotadas nos exemplos, não vou mencionar exatamente quais para não incluir mais variáveis/termos técnicos.

Opções de Venda (PUT) podem ser comparadas à um seguro: Permitem ao titular, em troca do pagamento de um valor (chamado de "prêmio") e por um prazo determinado, vender o Bitcoin pelo preço definido no início da negociação. São úteis, por exemplo, para proteger o titular de uma forte queda no preço do Bitcoin.

Opções de Compra (CALL) podem ser comparadas ao sinal que se dá na compra de um imóvel: Garante a compra do Bitcoin a um preço fixo por um prazo determinado. São úteis, por exemplo, para permitir aproveitar a valorização sem correr o risco de uma forte queda.

O prazo determinado mencionado acima é a validade da opção. No dia do vencimento o titular precisa decidir se quer "exercer" a opção. Se assim decidir, a outra parte da negociação tem a obrigação de honrar o compromisso.

Garantias

O titular da opção não precisa apresentar nenhuma garantia, apenas pagar o prêmio no inicio da negociação.

O lançador da opção precisa apresentar garantias (por exemplo, para vender uma CALL precisa ter 1BTC)

Se o titular decidir por não exercer a opção no vencimento, o lançador tem como lucro o prêmio recebido no início da negociação e o contrato é encerrado (as garantias são liberadas).

Vamos a um exemplo prático

O preço do Bitcoin está R$ 1450,00
João tem 5 Bitcoins e gostaria de se proteger de uma eventual queda que pode acontecer nos próximos 30 dias;
Pedro pretende investir R$ 7.250,00 em Bitcoins nos próximos 30 dias.

João aceita pagar R$ 51,85 por Bitcoin para ter o direito de vender a Pedro seus Bitcoins a um preço de R$ 1.450 se assim ele desejar no vencimento da opção.

Pedro compromete-se a comprar de João os Bitcoins por R$ 1.450 cada, mediante o recebimento de R$ 51,85/btc (se assim Pedro desejar)

No momento da negociação, João paga a Pedro R$ 259,25 (5 * 51,85)
No dia do vencimento podem acontecer basicamente duas coisas:

A Cotação do Bitcoin cair: Digamos que 1 Bitcoin está custando R$ 1.300,00

Neste caso, João decide exercer sua Opção de Venda e Pedro é obrigado a comprar os 5 Bitcoins por 1450/cada.

A Cotação do Bitcoin cair: Digamos que 1 Bitcoin está custando R$ 1.600,00

Neste caso, João decide não exercer sua Opção de Venda, pois a cotação não caiu.
João perde o prêmio pago no início da negociação, mas esteve protegido até este momento da queda nos preços.
Pedro não conseguiu comprar os Bitcoins que queria, mas recebeu o prêmio no início da negociação.

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